L’inflation au Canada atteint son plus haut niveau depuis 2023 après une flambée des prix de l’essence.

L’inflation canadienne atteint 3,2 % en mai, alors que l’inflation fondamentale reste modérée

La hausse des prix pétroliers a fait grimper l’inflation au Canada à son plus haut niveau en plus de deux ans, bien que les pressions inflationnistes sous-jacentes ne semblent guère augmenter. Les mesures fondamentales sont largement inchangées, et les hausses de prix sont moins généralisées.

L’inflation annuelle au Canada a atteint 3,2 % en mai, selon les données rapportées lundi par Statistique Canada. C’est le plus haut niveau depuis décembre 2023. La hausse a dépassé les attentes des économistes. Le consensus se dégageant d’un sondage de Bloomberg prévoyait un gain de 3,0 %, contre 2,8 % en avril. Sur une base mensuelle, les prix à la consommation ont augmenté de 1,0 %, ce qui est aussi supérieur aux prévisions.

Malgré la hausse inattendue de l’inflation globale, les mesures de l’inflation sous-jacente indiquent que les pressions haussières restent relativement modérées, alors que l’économie continue de s’ajuster à une moindre croissance démographique et aux effets négatifs des politiques commerciales américaines sur les exportations.

Exclusion faite de l’alimentation et de l’énergie, l’inflation annuelle a atteint 1,6 %. L’indice des prix à la consommation excluant l’essence a augmenté de 2,2 %. La moyenne des mesures de l’inflation fondamentale privilégiées par la Banque du Canada – les indices tronqué et médian – est stable, à 2,1 %. Cependant selon les données annualisées sur trois mois, les deux mesures ont grimpé à 2,3 %, indiquant que les tendances inflationnistes sous-jacentes se seraient raffermies récemment.

Les marchés financiers ont initialement vu dans les dernières données un argument en faveur d’un resserrement de la politique monétaire. Le dollar canadien s’est brièvement renforcé, avant de redescendre à 0,7062 $ US. Par ailleurs, le rendement des obligations du gouvernement du Canada à deux ans a gagné presque 2 points de base, s’établissant à 2,79 %. Les swaps indexés sur le taux à un jour continuent d’escompter une hausse de taux de la Banque du Canada de presque un quart de point d’ici la fin de l’année.

Le conflit au Moyen-Orient a continué de faire grimper les coûts de l’énergie en mai. Les prix de l’essence sont 33 % plus élevés qu’il y a un an, selon Statistique Canada. Les prix du transport aérien ont aussi grimpé, avec une hausse de 7,4 % faisant suite à la baisse de 1,7 % en avril. Les compagnies aériennes doivent composer avec une augmentation des coûts opérationnels, particulièrement ceux liés au carburéacteur.

Un récent apaisement des tensions entre les États-Unis et l’Iran a aidé à faire baisser les prix pétroliers. Au Canada, le prix de l’essence est revenu à ses niveaux les plus bas depuis la mi-mars. Si elle persiste, la baisse devrait apporter un certain répit aux consommateurs et aider à modérer l’inflation globale dans les mois à venir. Au début du mois, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a dit s’attendre à ce que l’inflation reste près de 3 % à court terme, avant de baisser graduellement vers sa cible de 2 %.

Les prix de l’essence étaient en hausse de 33,2 % sur un an en mai, contre 28,6 % en avril. L’escalade est largement attribuable à l’incertitude de l’approvisionnement due au conflit au Moyen-Orient et en particulier à la fermeture du détroit d’Ormuz. La situation a fait augmenter les prix de l’essence un troisième mois de suite. En conséquence, les Canadiens ont les prix à la pompe les plus chers depuis juin 2022, quand l’invasion russe de l’Ukraine avait suscité des craintes semblables pour l’approvisionnement et une nette augmentation des coûts mondiaux de l’énergie.

La croissance des prix des fruits frais s’est accélérée d’une année à l’autre en mai (+5,3 %) par rapport à avril (−0,5 %). L’accélération est principalement attribuable aux prix des baies et des raisins. D’une année à l’autre, les prix des légumes frais se sont accrus de 9,0 % en mai, contre 4,1 % en avril. Le mouvement à la hausse est attribuable aux prix du brocoli, du chou-fleur, des tomates et de la laitue. Les prix des tomates ont augmenté de 45,2 % en mai en raison de la contraction de l’approvisionnement au Mexique, découlant des mauvaises conditions météorologiques, ainsi que de la diminution de la superficie ensemencée à la suite de l’imposition de droits de douane américains.

D’un mois à l’autre, les prix des légumes frais ont augmenté de 5,5 % en mai, après avoir diminué de 3,9 % en avril. Il s’agit de la plus forte hausse mensuelle enregistrée en mai depuis 2008, et elle s’explique par la baisse de l’approvisionnement et la hausse des coûts du carburant.

Dans l’ensemble, l’augmentation des prix des fruits et des légumes frais a contribué à l’accélération de la croissance de l’inflation des prix des aliments achetés en magasin; ceux-ci ont progressé de 4,3 % d’une année à l’autre en mai et leur croissance a dépassé celle de l’inflation globale d’une année à l’autre pour un 16^e mois consécutif. Les prix des aliments continueront d’augmenter, par suite d’une hausse de 40 % des prix de l’engrais azoté pendant la saison des semailles.

Pour le logement, l’inflation a continué de ralentir en mai. Elle était à 1,7 % sur un an, contre 1,8 % en avril. L’indice du coût de remplacement par le propriétaire (−2,5 %) a diminué d’une année à l’autre pour un 13^e mois consécutif. Les autres dépenses pour le logement en propriété, qui comprennent les commissions sur la vente de biens immobiliers, ont reculé de 2,1 % en mai, après avoir baissé de 2,7 % en avril. Le coût de l’intérêt hypothécaire a aussi baissé légèrement, de 0,2 % sur un an en mai après la diminution de 0,1 % en avril. L’inflation des coûts hypothécaires ralentit maintenant depuis 33 mois.

L’inflation des loyers a aussi faibli légèrement. Elle était à 3,5 % sur un an en mai, contre 3,6 % en avril. Il s’agit de la plus faible augmentation des loyers depuis janvier 2022.

D’une année à l’autre, la croissance des prix des biens durables est inchangée, à 1,9 % en avril et en mai. Le matériel, le logiciel et les fournitures informatiques ont constitué une source notable de pression haussière. Leurs prix ont gagné 3,9 % en mai, après une baisse de 0,2 % en avril. Les prix majorés de composants clés tels que mémoire vive (RAM) et disques SSD, par suite de la forte demande des centres de données liés à l’intelligence artificielle alors que la capacité de production est limitée, ont contribué à la hausse.

Par contre, la croissance des prix a ralenti pour diverses autres catégories de biens durables. C’est le cas par exemple pour les outils et autres articles ménagers (+1,1 %) et l’achat de véhicules automobiles (+2,5 %). Les prix ont même diminué pour les appareils électroménagers, de 5,7 % d’une année à l’autre, une baisse plus forte qu’on n’en avait enregistré précédemment.

En somme

Les données d’aujourd’hui sur l’inflation renforcent notre opinion que les prix majorés de l’essence feront temporairement grimper l’inflation globale et réduiront encore le pouvoir d’achat des ménages. Cependant, ces pressions qui sont engendrées par les prix de l’énergie et largement attribuables à des tensions géopolitiques ne devraient pas entraîner une poussée plus vaste de l’inflation sous-jacente. L’alimentation et le transport continuent de représenter une part disproportionnée de la hausse des prix, les pressions inflationnistes dans l’ensemble de l’économie sont généralement en voie de se modérer, alors que le marché du travail s’assouplit et que la demande intérieure ralentit.

Les données de mai confortent notre scénario de référence voulant que la Banque du Canada maintiendra le statu quo le reste de 2026. Les décideurs continueront de surveiller étroitement les nouvelles données sur l’inflation, et ils seront prêts à resserrer la politique si les pressions sur les prix se propagent et deviennent plus persistantes. Jusqu’à présent toutefois, les tendances de l’inflation sous-jacente justifient une approche attentiste.